A股市场:讲一只低估值高成长的隐形冠军!(收藏关注)

  讲一只低估值高成长的隐形冠军

  先讲宏观机会。
  我们知道,过去五年,中国经济格局最大的趋势之一,就是大都市圈建设。
  广深、沪宁杭、京津、成渝等城市人口大幅流入,国家中心城市正对周边地区形成虹吸效应。
  统计显示,2011-2016年――
  一二三四五六线城市常住人口年均增速分别为1.5%、1.3%、0.8%、0.6%、0.2%、0.3%;
  户籍人口增速分别为1.4%、1.3%、0.9%、0.7%、0.4%、0.4%;
  小学生数增速分别为4.0%、4.1%、2.5%、1.1%、-1.7%、-2.2%。
  可以看到,越是大城市,人口增速越快,低线城市的小学生数已经出现了明显的萎缩趋势。
  另一份数据则显示,中国的人口流动正从三七分化走向二八分化。
  纳入统计的中国所有地区中,2001-2010年期间,人口流出的有1371个,到2011-2016年期间,上升到了1557个。
  流出地区占比从66%增至75%。
  同期,人口流入地区个数从705个降至519个,占比从34%降至25%。
  可见,人口正从过去大面积的流向沿海地区,转向集中汇聚到几个主要的大都市圈。
  根据一些机构的预测,到2040年,京津冀、长三角、珠三角、成渝、中原都市圈,五大都市圈的人口规模将分别高达1.05 亿、1.12 亿、8402 万、7566 万、7431 万人,合计 4.5 亿, 占全国人口的 30%。
  这里面的逻辑,有两个:
  第一,经济结构的变化;第二,户籍政策的调整。
  两个逻辑是互相关联,互相作用的,并最终推动中国的大都市化汹涌向前。
  早期的时候,我国的决策层对大都市化发展是有疑虑的,更向往的是类似德国的小城镇模式。
  在该模式下,人口分散居住,宜居体验会更好,能够杜绝很多交通拥挤、环境污染等弊病。
  因此,本届政府刚上台时,提出的政策叫“新型城镇化”,要大中小城市协同发展,建设特色小镇,搞乡村振兴。
  但是,搞了几年,效果不理想。
  主要的原因在于,城镇化模式对应的是工业化时代的需求。
  在工业时代,工厂建设需要低成本的土地,和廉价劳动力,因此星罗棋布的小镇是最佳建设方式。这也是跟德国工业发达的状态相适应的。
  但在后工业化时代,经济的驱动力已经转向了知识密集型产业,靠人才的聚集、高科技的研发创新、金融+文化+营销等高端服务业的紧密配合来实现。
  这些人才和他们的经济活动,都高度集中在信息发达的一线城市,只有提升他们的效率才能获得更好的经济驱动力。
  这正是最近几十年,纽约、硅谷、东京、伦敦、巴黎等都市圈越来越大,人口占比在美国、日本、英国、法国等国家里不断提升的主要原因。
  政策只能顺应经济规律,因势利导,而不能逆着来。
  于是最近几年,我国提出大都市圈发展政策,并对除北京、上海以外的大城市都陆陆续续放宽、甚至取消了户籍限制。
  未来的二十年,中国将有80%的人口,大约10亿人居住在城市里,其中又有30%的人口居住在五大核心都市圈。
  这个大趋势里,必定蕴藏着无穷的投资机会。
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  地下空间建设,最大的问题是潮湿、地质结构复杂,对于建筑材料的要求非常高。
  尤其在装饰材料上,因为装饰材料直接和外界接触,最容易受腐蚀和外部冲击。
  金属性装饰材料虽然轻薄、物理强度高,但是不耐腐蚀,容易老化、生锈,不防火、硬度低,因此老旧很快,生命周期短。
  而瓷砖、石材类的传统装饰材料虽然耐腐蚀,但是脆性高,受冲击能力弱,容易在外力作用下开裂。
  也正因为他们的脆性,单块的装饰材料不能做的很大,因而限制了装饰的设计,也给装配增加了工作量。
  同时,这类材料无法干挂,在线路检修和墙体渗漏修补时非常麻烦,因此,也不是理想的装饰材料。
  综合耐腐蚀、强度高、装饰效果的要求,人们发现,功能性搪瓷才是地下空间最佳的装饰材料选择。
  它既拥有瓷砖、石材与金属类材料的优点,也克服了其硬伤和软肋,在功能性上是目前to G 和 to B领域最优秀的产品。
  因此,在人类刚刚起步的地下空间大开发中,主要是地下交通、地铁和隧道、地下人行道,大范围的采用了功能性搪瓷作为装饰材料。
  大家平时坐地铁的时候,可以留意一下,看看地铁的立面装饰材料是不是都是搪瓷?!
  

  乍一看,大家可能以为这个功能性搪瓷是瓷砖,实际上,两者完全不在同一个难度级别。
  前者是王者,后者是青铜。
  陶瓷在全中国可以找到非常多优质的厂家,而能用在地下建筑中的功能性搪瓷,全国厂家没几个。
  目前,开尔新材、佛山唯艺、葆利昌三家公司基本垄断了市场。
  其中,开尔新材是唯一的上市公司,更是占有50%以上的市场份额,在技术和标杆工程的承接上一骑绝尘。
  从港珠澳大桥、北京大兴国际机场、北京奥运环隧项目,到上海长江过江隧道项目、上海外滩隧道项目、胶州湾海底隧道等,用的都是开尔新材的产品。
  可见,开尔新材在地下世界的实力还是很强的。
  就技术实力而言,开尔新材拥有首批中国轻工业重点实验室――中国轻工业功能搪瓷材料重点实验室,静电干法工艺为行业首创,与湿法工艺相比,静电干法工艺的能耗及瓷釉消耗能够节约 50%以上,瓷层厚度显著降低、大幅提升产品韧性,具有较大的工艺技术领先优势。
  而国内同行,大多还停留在湿法搪瓷的层次,根本没法与开尔竞争。
  这种行业格局下,即使新进企业能够投资建成生产线,也难以熟练掌握核心技术,加之没有过往业绩支撑很难真正形成有效市场供应,参与市场竞争,反而容易在亏损的逼迫下不得不停止经营。
  因而从2005年到现在,立面装饰用搪瓷的市场格局依旧是头部企业占据着绝大部分份额,其中开尔一直占据着50%以上的市场。
  随着地下空间开发热潮的到来,开尔新材的技术实力和行业地位将保证他能拿到最大的一块蛋糕。
  开尔新材的主营业务包括立面装饰和节能环保两块。
  其中,立面装饰又分为内立面和外幕墙两个板块。外幕墙是这轮行情的另一个机会点。
  内立面主要应用于地铁、隧道、地下空间、机场高铁站台、室内场馆等空间,也就是主要应用于上文所说的地下空间工程。
  这是开尔新材的底盘,大趋势向上。
  另一方面,则是外幕墙,也就是定位于公用、商用高端建筑的幕墙装饰。
  这是开尔的新业务,前几年零碎在国内做了一些,外国做了7、8栋房子的幕墙,但缺乏高端标志性项目,今年预计会迎来快速成长期。
  主要原因是,今年4月份国家会议中心二期项目签约,该项目的成功签约具有里程碑意义,对公司后续幕墙项目推广具有显著的示范效应。
  目前,外幕墙产品营收占比仅为10%,如果能够起量的话对营收增长会有不错的帮助。
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